|
Очевидно, что такой подход не часть данной хеджированной стратегии, но часто оказывается прибыльным. Агрессивный вклад в данную стратегию вносит в позицию дополнительный (extra) риск, поскольку могут появиться какие-то новости, вызывающие рост рынка в понедельник утром, несмотря на действие сил, обусловленных истечением опционных контрактов.
Все предыдущие рассуждения основывались на предположении, что арбитражеры собираются выполнять при закрытии торгов программы покупок. Однако данная ситуация бывает не всегда. Иногда арбитражеры запускают программы продаж. В результате данная хеджированная стратегия должна состоять в покупке пяти опционов пут на ОЕХъ деньгах и продаже одного фьючерсного контракта на SP 500 в качестве хеджа. При таком хеджировании с концептуальной точки зрения обе хеджированные позиции имеют ограниченный риск, и в последнем случае большой рыночный рост (который обычно не должен быть ожидаемым, если известно о программах продаж) может принести очень крупные прибыли.
Некоторая арбитражная активность может наблюдаться и ранее непосредственно дня истечения опционных контрактов. В последние годы эта активность получила более широкое распространение, главным образом концентрируясь на ОЕ-программах, поскольку ОЕХ-опця-оны допускают раннее исполнение. В реальности, если арбитражная активность до момента истечения опционов достаточно интенсивная, она может оказать практически полное нивелирующее воздействие на эффект, возникающий в пятницу истечения. То есть арбитражеры могут фактически закрыть свои основные позиции в дни, предшествующие дате истечения. Таким образом, даже если вы хорошо подготовились и полностью готовы к пятнице истечения, этого может оказаться недостаточно.
|
