|
Допустим, арбитражеры стоят в короткой позиции по акциям, хеджированной опционной позицией длинный коллкороткий пут. Мы знаем, арбитражер может развязать свою позицию в точности по паритету в день истечения выкупом всех своих акций с помощью приказов рынок при закрытии и исполнения своих длинных опционов колл в деньгах (или допуская собственное выписывание коротких опционов пут в деньгах). В любом случае он развязывает свою позицию без риска. Что произойдет, если он развяжет свою позицию с дисконтом к паритету?Тогда он может получить еще большую прибыль. Однако чтобы развязать позицию с дисконтом, ему пришлось бы выкупать свои акции ранее закрытия рынка, а затем исполнять свои опционы колл после закрытия рынка. Если ему удалось выкупить данные акции по более низким ценам, чем произошло реальное закрытие рынка, это по существу приводит к устранению (закрытию) его позиции с дисконтом к паритету.
Пример. Предположим, что арбитражер короткий по всем акциям, составляющим ОЕХ-индекс в соответствующей пропорции, и они хеджированы длинными ОЕХ-колл в деньгах. Допустим, арбитражер попытается закрыть свою позицию с дисконтом к паритету. Примерно в 3:45 после полудня в день перед истечением он начинает выкупать некоторые из имеющихся у него акций на открытом рынке. Это вызывает небольшой рост ОЕХ-индекса, и он выкупает больше акций. Его покупки снова вызывают небольшой рост ОЕХ. Наконец, он выкупает оставшуюся часть своих коротких акций при закрытии рынка и исполняет свои опционы колл. Полученные им цены могут быть представлены следующей таблицей.
|
