|
Размер программ покупок, если они произойдут, должен быть известен примерно к 4:05 после полудня по Восточному времени, когда приказы рынок по закрытию появятся на ленте. Фьючерс торгуется до 4:15. Созданную позицию легко закрыть: просто исполните опционы ОЕХ-колл и выкупите фьючерсы на SP на открытом рынке до 4:15 после полудня (Заметьте: день истечения — единственный день, когда вы можете подождать закрытия торгов и после этого исполнить свои ОЕХ-колл).
При этом могут возникнуть еще и дополнительные выгоды. Иногда премия, с которой торгуется фьючерс на SP, сужается, обеспечивая данную хеджированную позицию дополнительной прибылью. В случае резкого падения рынка вдень истечения могут возникнуть крупные прибыли, поскольку убытки по вашим опционам колл ограничены, в то время как потенциал получения прибылей в нижней части рынка от коротких фьючерсных контрактов неограниченный. За последние годы такое случалось дважды.
Октябрьская дата истечения 1987 года оказалась достаточно мучительным днем для рынка. Арбитражеры вошли в неделю истечения опционов, находясь в короткой позиции по акциям и длинной по фьючерсам. Возможность закрыть эти позиции была ограниченной, поскольку практикующие страхование портфеля инвесторы в среду и четверг той недели занизили фьючерсы, заставив их торговаться с дисконтом. Итак, при наступлении пятницы казалось, что должны осуществиться арбитражные программы покупок. Стратегия длинных Октябрь-колл в деньгах и коротких Декабрь-БР-фьючерсов сработала прекрасно, поскольку в тот день рынок нырнул на 107 пунктов вниз, да еще и фьючерсы закрылись с дисконтом в 4 пункта!
|
