|
Маржа для данной стратегии требуется в полном объеме для обеих сторон позиции, даже несмотря на очевидность встречного хеджирования. До тех пор, пока перекрестное мар-жирование (crossmargining) не станет реальностью, следует полностью оплатить опционы колл и обеспечить маржой фьючерсы на SP.
Пример. Истечение февраля 1992 года — классический пример, насколько хорошо работает данная стратегия в качестве хеджированного портфеля.
Данная хеджированная стратегия создана покупкой пяти ОЕХ-Февраль-380-колл в деньгах, которые истекали тем же вечером, и бьши захеджированы продажей 5Р-Март-фьючерса (фьючерсного контракта с ближайшим сроком). Отметьте: коллы на ОЕХ имели некоторую (slight — небольшую) премию, поскольку трейдеры ожидали программу покупок. Часто премия по ОЕХ-колл в момент приближения срока истечения — это острие указки (tip) на то, как мар-кет-мейкеры по ОЕХ видят наступающее истечение. Если опционы колл в деньгах имеют премию как в данном примере, маркет-мейкеры ожидают выполнение программы покупок. Если премией обладают путы в деньгах, маркет-мейкеры ожидают программу продаж.
В ту пятницу почти весь день рынок торговался ниже. Затем, в конце дня, незадолго до истечения, стало известно о большом перевесе приказов на покупку рынок при закрытии. Об этом перевесе в 3:40 после полудня объявила Нью-Йоркская фондовая биржа, чтобы прорекламировать блоки акций для сделок, способствуя привлечению продавцов (теоретически) и помогая специалисту делать справедливый и обоснованный рынок (цены).
|
