|
Напомним, что движение фьючерса на SP на один пункт стоит $500. Следовательно, если SP 500-фьючерсы торгуются по 560, то каждый фьючерсный контракт обеспечивает защиту на сумму $280000 (560 раз по S500 за пункт). Таким образом, для хеджирования портфеля стоимостью $1.4 миллиона владельцу надо продать 5 фьючерсов, поскольку $1.4 миллиона : $280000 = 5.
Теперь допустим, что рынок в самом деле упал и портфель потерял почти 15% от своей стоимости, снизившись до $1.2 миллиона, с убытком в $200000. Далее, в период снижения рынка фьючерс на SP 500 упат на 30 пунктов. Таким образом, пять фьючерсов на SP, по которым он находился в шорт, принесли чистую прибыль всего $75000.
Даже несмотря на продажу фьючерсов на SP 500 на соответствующую долларовую сумму, поведение его портфеля и SP 500 оказалось различным. Эта разница в поведении (результатах) могла возникнуть в результате ошибки отслеживания. Однако это могло быть и шшяние фактора Бета (вскоре мы обсудим этот фактор). Два этих фактора могли привести к чистым убыткам $125000, которые владелец портфеля получил в данном примере.
Если вы владели портфелем акций — точной копией индекса SP 500 или индекса ОЕХ (SP 100), вам бы вообще не пришлось беспокоиться относительно ошибки отслеживания: вы можете легко вычислить число опционов или фьючерсов, необходимых для хеджирования вашей позиции. Однако такую позицию имеют немногие институциональные инвесторы и никто из индивидуальных инвесторов.
|
