|
Мы намерены дополнительное время посвятить обсуждению действий арбитражеров, но сначала расскажем о стратегии, являющейся хеджем, и в то же время может иметь очень хорошую прибыль в день истечения. Очевидно, что если вы абсолютно точно предугадали намерения арбитражеров, то можете просто купить несколько истекающих ОЕХ-колл и получить прибыль. Но существуют обстоятельства, способные помешать вам, даже если вся домашняя работа сделана правильно. Рынок может сделать временное движение в противоположную сторону, прежде чем арбитражеры начнут активно действовать. Например, только из того, что намечаются программы покупок при закрытии, еще не следует, что завершение дня произойдет с повышением рынка. Некоторые спекулянты полагают, что по закрытию будут осуществляться программы покупок, и они в течение всего дня выбирают точку входа, чтобы войти в лонг. Это может означать, что вы купили коллы ошибочно, то есть потеряете деньги на своих опционах, даже несмотря на то, что все рассчитали правильно.
В мае 1995 года существовала довольно крупная арбитражная позиция, состоящая в наличии у ар-битражеров коротких акций, хеджированных позицией длинный коллкороткий пут. Существовали достаточно уверенные ожидания, что арбитражеры реально собираются откупать свои акции днем раньше: в четверг вечером. Спекулянты, просчитавшие это, подождали до 3:30 после полудня четверга, чтобы в этот момент купить коллы на ОЕХ, ожидая, что вскоре после этого арбитражеры начнут толкать рынок вверх.
Однако в то же самое время средства массовой информации брали интервью у руководителя Федеральной Резервной Системы (ФРС). Он высказал несколько медвежьих комментариев относительно будущих процентных ставок. В результате рынок облигаций, а вслед за ним и рынок акций обвалились.
|
