|
Многие профессионалы, стоявшие в длинной позиции по акциям, поняли: они могут распродать свои длинные акции и купить фьючерсы, поймав 15 пунктов, и они проделали это. Такое обстоятельство обеспечило увеличение давления продавцов на рынок, продолжавший рушиться, пока не завершил свое падение в тот роковой день на 508 пунктов.
Очевидно, бьшо много естественных продаж на фондовом рынке тех дней, предшествовавших и включающих 19 октября. Но стратегия страхования портфеля усилила произошедшее падение до гибельных пропорций. Никто не знает точную степень влияния программы страхования портфеля на описанную выше катастрофу, но она была значительной. Финансовые институты, практиковавшие данную стратегию, так или иначе, оказались разгромлены. Они не смогли правильно организовать свою защиту. К тому же они стали предметом насмешек со стороны Уолл-стрита. Начато правительственное расследование — в общем, обстоятельства для них складывались очень печально.
Это фиаско очень сильно дискредитировало стратегию страхования портфеля использованием фьючерсов на индексы. Двумя новыми мерами, введенными правительственным расследованием, стало установление торговых лимитов для индексных фьючерсов и запрещение торговли фьючерсами в разных местах, если Промышленный индекс Доу-Джонс упадет или вырастет слишком сильно и чересчур быстро. Эти изменения правил практически устранили стратегию страхования портфеля с использованием фьючерсов, поскольку ни один финансовый менеджер больше никогда не поверит, что сумеет продать свои фьючерсы в тот момент, когда захочет, даже если он будет фанатично следовать этой стратегии с точностью до буквы. Если фьючерс окажется замкнутым по нижнему лимиту или если торговля ими невозможна, менеджеру не удастся продать необходимое число фьючерсных контрактов.
|
