|
Волнение началось в среду, четверг и пятницу, с 14 по 16 октября. В те три дня рынок падал на 96, 57 и 109 пунктов соответственно. Быстрота этого снижения заставила менеджеров, страховавших портфели, жадно глотать последний воздух. Они не продали необходимое число фьючерсов по двум причинам: (1) падение бьшо настолько быстрым, что за такое короткое время продать так много фьючерсов почти невозможно; (2) фьючерсы торговались с дисконтом относительно справедливой стоимости — этот факт не учли в теории данной стратегии. Таким образом, некоторые из портфельных менеджеров не делали ничего (возможно, за исключением молитв). Повергая их в ужас, акции теряли стоимость с огромной скоростью, а менеджеры не получали теоретически рассчитанную защиту от своих коротких фьючерсов, потому что они и близко не открыли столько коротких фьючерсов, сколько предполагалось.
Понедельник, 19 октября, только усугубил данную проблему. Рынок упал с ценовым разрывом в 200 пунктов в момент открытия, и толпа страхователей портфелей надеялась только на чудо — на корректирующий рост. Когда к полудню этот подъем так и не материализовался, они решили, что необходимо возвращаться к своим продажам фьючерсов и хотя бы попытаться остановить убытки на текущих уровнях (Доу в этот момент находился чуть выше уровня 2000). Итак, они бросились в бой и продавали фьючерсы... и продавали фьючерсы... и продавали еще больше фьючерсов. Они продавали фьючерсы с дисконтом 15.00 пунктов к паритету (забыв о справедливой стоимости, забыв теорию, лишь бы только продать необходимое количество фьючерсов!).
|
