|
Для вычисления относительной Беты можно использовать и историческую, и подразумеваемую волатильности, хотя мое внутреннее чутье подсказывает: метод с исторической волатильностью дает более надежную картину, каким будет поведение акции, и таким образом уменьшает влияние ошибки отслеживания.
Стоит повторить следующий факт, уже упомянутый ранее: если при вычислении скорректированной чистой стоимости относительно определенного индекса имеет место большая разница между реальной чистой стоимостью и скорректированной чистой стоимостью, то при использовании данного индекса возможна достаточно большая ошибка отслеживания. Таким образом, для хеджирования небольших портфелей иили портфелей с плохой корреляцией с широким рынком следует использовать отраслевые индексы.
Хеджирование портфеля акций включает и другие нюансы. Некоторые из них будут затронуты позже. Предыдущие примеры включали вычисление числа единиц индекса, необходимых в качестве хеджа. Затем это число преобразовывалось в число покупаемых опционов пут делением на 100. Это предполагает, что в качестве защиты вы покупаете путы около денег. В действительности такая защита не будет полной, пока данный индекс не упадет и дельта данного опциона пут не приблизится к 1.00 (точнее, к минус 1.00).
Если вы купите путы вне денег, их защитное качество не будет действовать, пока индекс не упадет ниже цены исполнения этих опционов.
Пример: возвращаясь к первому примеру с индексом ОЕХ, в котором портфель состоял из IBM, GM, Texas Instraments и ATT, вспомните, что скорректированная чистая стоимость портфеля относительно ОЕХ-индекса составляла S372000. В то время ОЕХ торговался по 525. Чтобы определить, сколько путов надо покупать, в соответствии с предыдущей формулой вы должны прийти к следующим числам.
|
