|
Зимой 1995 года Банк Бэрингз (Barings Bank) рухнул под тяжестью действий теперь уже разоблаченного трейдера, разбазарившего ресурсы этого банка. Многие люди до сих пор не понимают, что там произошло. Но мы можем подвести итог случившейся катастрофы: этот трейдер продал непокрытые стрэддлы на индекс японского фондового рынка, а когда рынок испытал достаточно крутое и быстрое падение, не покрыл свои голые короткие стрэддлы. Вместо этого он купил индексные фьючерсы в надежде оказать повышательное давление на японский фондовый рынок в целом, что вернуло бы его позицию в зону прибыльности.
Как только японский рынок упал в первый раз, он оказался в зоне ниже точки безубыточности данных стрэддлов. Тогда трейдер решил купить фьючерсы на индекс японского фондового рынка. Он имел возможность покупать их с небольшим уровнем маржи. Поскольку он приобрел много этих фьючерсов, то вызвал большой рост фьючерсной премии. Это привлекло индексных арбитражеров, реально купивших японские акции и продавших фьючерсы на них. Таким образом, арбитражеры фактически вызвали рост японского фондового рынка, но лишь на короткое время. После каждого оборота арбитражной покупки индексный фьючерс возвращался приблизительно к своей справедливой стоимости, и трейдеру Банка Бэрингз приходилось покупать еще больше фьючерсов, и цикл начинался заново.
|
