|
Таким образом, покрытое выписывание любого (дорогого) опциона колл с ценой исполнения 50 показывало очень хороший результат.
Если подходить к данной ситуации с более долгосрочных позиций, то можно показать еще более хороший результат. Из графика можно видеть, что даже несмотря на то, что летом 1993 года IBM достигла немного ниже, в основном она двигалась практически горизонтально весь 1993 и даже в начале 1994 года. Тем не менее подразумеваемая волатильность опционов оставалась относительно высокой в течение всего этого времени. Заметьте, что подразумеваемая волатильность на протяжении всего 1993 года была выше, чем она демонстрировала в самой левой части графика (август 1992). Таким образом, можно было неоднократно надписывать покрытые опционы колл, получая завышенные премии, пока цена акции оставалась более-менее неизменной. В конечном счете, IBM начала уверенно расти, и последний раз вашу длинную позицию по акции у вас должны были отозвать, но к этому времени вы бы уже получили хорошую общую прибыль от применения данной стратегии. К концу 1994 года подразумеваемая волатильность снизалась, вернувшись в нижнему уровню — к 20%.
Конечно, дополнительное преимущество покрытого надписанта на протяжении 1993 года в том, что он продавал дорогие опционы, получая поэтому большую нижнестороннюю защиту, чем та, на которую мог рассчитывать теоретически. Именно в таких ситуациях стратегия покрытого надписания показывает свои лучшие результаты.
Другой похожий пример взят из торговли акцией Telefonos de Mexico (ТМХ), или Telmex, как ее обычно называют. Когда в конце 1994 года песо неожиданно девальвировали, мексиканские финансовые инвестиции немедленно обесценились. Поскольку по рыночной капитализации Telmex крупнейшая мексиканская компания (это телефонная компания), ее бумаги оказались в центре внимания.
|
