|
По определению, маркет-мейкеры избегают риска. Если можно, они пытаются получать свою прибыль покупкой по цене покупателя (по цене бид) и продажи по цене продавца (по цене аск). Если им удается проделывать это многократно и каждый вечер уходить домой разряженными (flat), то они будут вполне удовлетворены. Когда по одной серии возникает большой спрос, маркет-мейкеры не могут остаться на конец дня без открытых позиций. Им необходимо хеджироваться покупкой других опционов для частичного покрытия риска по тем опционам, которые они продают публике. Когда приходится так поступать, высокий опционный объем распространяется не только на данную серию, покупаемую спекулянтами, но и на другие месяцы и цены исполнения. Эта сигнальная картина то, что мы ищем для определения настоящей спекулятивной ситуации. Вскоре мы приведем несколько таких примеров. А сейчас достаточно подчеркнуть: если почти весь опционный объем сконцентрирован на одной серии, шансы на выявление настоящей спекулятивной позиции очень невелики (заметьте, мы не говорим, что таких шансов совсем нет).
В любом правиле всегда есть исключения, и их можно применить к правилу фильтрации по концентрации объема в случаях с акциями с низкими ценами (low-priced). Если акция продается по цене менее $5 за единицу, вполне вероятно: 5-долларовая цена исполнения единственная для опционов, торгующихся на нее. Более того, поскольку можно справедливо предположить, что такой низкий уровень цены мог быть вызван снижением данной акции в течение некоторого времени, вполне вероятна очень малая активность по данным опционам.
|
