|
Вы можете также защитить весь портфель акций с помощью опционов на индекс или опционов на отрасль (sector options). Это более простой метод, поскольку для создания защиты нужно всего лишь разместить единственный ордер и заплатить одну комиссию. Проблемы с использованием индексных опционов связаны с двумя факторами. Первый фактор: почти наверняка существует ошибка отслеживания (tracking error), проявляющаяся в несоответствии поведения индекса имеющемуся у вас набору акций. Термин ошибка отслеживания — это разница в поведении между вашим портфелем и индексом, имеющим более широкую базу. Второй фактор: индексные опционы часто торгуются при завышенной подразумеваемой волатильности, что означает переплату за вашу защиту. Путы на отдельные акции часто торгуются в соответствии с действительной подразумеваемой волатильностью, очень близко соответствующей исторической волатильности данной акции. Это означает, что вы, как правило, не будете переплачивать за путы на отдельные акции. К тому же при покупке вами опционов пут на отдельные акции отсутствует ошибка отслеживания. Несмотря на эти недостатки, многие портфельные менеджеры предпочитают использовать для защиты индексные опционы просто потому, что они физически не могут покупать опционы на 300,400 или 500 акций, составляющие их крупные портфели.
Пример. Предположим, держатель акций имеет достаточно диверсифицированный портфель акций стоимостью $1.4 миллиона и хочет иметь временный хедж, потому что чувствует: на рынке должно произойти резкое краткосрочное снижение. Он может решить продать против своего портфеля несколько фьючерсов на SP 500.
|
