|
Ранее мы видели, что страхование отдельных акций наиболее эффективным образом возможно через покупку против этих акций пут-опционов на них. Данный метод — покупка опционов пут на отдельные акции для защиты каждой отдельной бумаги вашего портфеля — часто наиболее эффективный и наименее затратный путь создания страховки для портфеля акций. Вы просто покупаете путы немного вне денег против отдельных акций, которыми владеете. Например, если у вас 2000 акций Microsoft, которые продаются по 93, можно купить в качестве зашиты 20 опционов Мшгозоп-Октябрь-ЗО-пут. Или если вы хотите иметь большую защиту, то покупаете 20 опционов Октябрь-85-пут или даже Октябрь-90-пут.
Вы можете покупать опционы пут отдельно для каждой акции вашего портфеля (при условии, что на данную акцию обращаются опционы, котируемые на бирже). В этом случае, как только вы проделаете это, у вас будет совершенный хедж — совершенный в том смысле, что путы будут расти в стоимости в такой же степени, в какой падают ваши акции, если цены на них снижаются достаточно сильно. Таким образом, независимо от того, что произойдет с каждой акцией в отдельности, ваши опционы пут обеспечат защиту ниже соответствующих цен исполнения.
Финансовые менеджеры иногда модифицируют данную стратегию покрытия риска таким образом, чтобы снизить затраты на опционы пут, используемые в качестве страховки: владелец акции не только покупает в качестве страховки пут вне денег, но также продает колл вне денег, чтобы оплатить большую часть или все затраты на свой пут. Получающаяся в результате позиция — длинная акция, длинный пут вне денег и короткий колл вне денег — имеет потенциал прибыли, показанный на Рисунке 3.1. Используя данную стратегию (называется Коллар), владелец акции лишается части своего верхнестороннего потенциала прибыли, чтобы снизить затраты на страховку. Вскоре мы поговорим о стратегии коллар подробнее.
|
