|
26 июля 1995 года акция Southern Pacific Railroad (RSP) внезапно выросла на пункт, с 19 до 20, в течение одного дня. Опционный объем был высоким. В тот день заключено примерно 2600 контрактов — почти все были опционами колл, в то время как средний объем составлял менее 900 контрактов в день. До августовского истечения оставалось более трех недель, так что для августовских опционов это большой объем торговли. Опционный объем по этим коллам выглядел следующим образом.
Цена исполнения 20 была самой высокой ценой исполнения из доступных для торговли контрактов. Заметьте: преобладал объем по опционам колл по данному страйку. Это хороший знак. Также отметьте, что августовские коллы были наиболее активными по двум верхним страйкам — это тоже хорошо. К тому же объем по опционам пут не свидетельствует об осуществлении крупного (или какого-либо иного) арбитража, поскольку совпадение объемов по опционам колл и пут одинаковых серий очень небольшое. Наконец, также реально не видно большой (или какой-либо) активности по спрэдам, даже если все коллы в деньгах соответствуют спрэдам против опционов с ценой исполнения 20 (с большой уверенностью можно сказать, что не все они попадают в данную категорию), — это все равно оставляет большую спекулятивную активность и по Ав-густ-20, и по Сентябрь-20-колл. В самом деле, логичнее предположить, что Ноябрь-20-колл и большая часть опционов колл в деньгах куплены маркет-мейкерами в качестве хеджа против проданных ими публике Август-20 и Сентябрь-20-колл.
Все сходится — здесь классическая структура опционного объема, в дальнейшем получившая подтверждение. Пока в течение следующих пяти дней акция колебалась вверх и вниз около цены 20, опционный объем оставался высоким. Затем, на шестой день, акция (компания) получила предложение о поглощении от Union Pacific Railroad.
|
