|
С теоретической точки зрения, интерпретация пут-колл пропорций простая, но на практике все обстоит значительно сложнее. Легко сказать: когда пропорция становится слишком высокой, вам следует покупать рынок. И наоборот, если пропорция слишком низкая, надо занимать медвежьи позиции. Сложность появляется при количественном определении понятий слишком высокая и слишком низкая. Прошлый опыт показывает, что статические интерпретации пут-колл пропорций некорректный подход, поскольку инвесторы и трейдеры меняют свои инвестиционные предпочтения. Динамический подход лучше. Динамический подход к оценке пут-колл пропорции означает поиск вершин и впадин, на каких бы абсолютных уровнях они не возникали, для индикации сигналов к покупкам и продажам.
Начнем с нескольких исторических примеров. Вспомните, что до 1977 года пут-опционов не было вовсе, а индексные опционы не торговались ранее 1983 года. Поэтому до 1983 года трейдеры не могли наблюдать индексную пут-колл пропорцию и общую пут-колл пропорцию. Поскольку в те времена использование индексных путов в качестве защиты было распространено очень слабо, индексная пропорция считалась лучшим измерителем спекулятивного пульса рынка. Более того, много арбитражных сделок осуществлялось с помощью опционов на акции. Этот арбитраж в определенной степени искажал пут-колл пропорции, учитывающие только акции.
|
