|
Мини-крах 1989 года (вызванный неудачей выкупа с использованием рычагов UAL) совпал с моментом взлета во-латильности до высоких уровней и падением обратно, что очень хороший сигнал к покупке.
В сентябре 1987 года рынок сделал несколько попыток протестировать абсолютные исторические вершины, достигнутые в августе, но они (попытки) оказались безуспешными. Примерно в то же самое время подразумеваемая волатильность ОЕХ-опционов и опционов на SP 500-фьючерсы находилась на крайне низком уровне.
Декабрь-БР 500-стрэддл мог быть куплен за 15 пунктов при значении индекса около 320. Это очень низкое значение волатильности учитывало, что на всем повышении на протяжении того года рынок оставался достаточно волатильным. В самом деле, ни один трехмесячный торговый интервал с середины 1985 года (то есть более двух лет) не удерживался в рамках 15 пунктов. Говоря математическим языком, статистика показывала: имелись 93-процентные шансы, что рынок затри месяца сдвинется, по крайней мере, на 15 пунктов.
Как оказалось, рынок сдвинулся гораздо сильнее, упав во время краха более чем на 100 пунктов SP.
Таким образом, подразумеваемая волатильность индексных опционов полезна не только в качестве рыночного индикатора. Она столь же эффективна в качестве индикатора стратегий (strategy indicator). To есть когда подразумеваемая волатильность слишком низкая, более выгодны стратегии покупки опционов, поскольку рыночный взрыв может наступить совсем скоро. Но когда подразумеваемая волатильность сохраняется высокой, для стратегических инвесторов (стратегов) перспективными могут оказаться стратегии, связанные с продажей опционов, в то время как спекулянты могут рассматривать покупку рынка.
|
