|
Протоколы заседаний регулирующих органов могут оказаться столь же важными для судьбы некоторых акций, как для других акций — исходы судебных процессов. Это особенно справедливо для небольших биотехнолошческих или фармацевтических компаний не только из-за отсутствия утечки информации о решениях Администрации продовольствия и лекарств (FDA), но еще и часто в силу такой произвольности этих решений, что никто не может их предсказать. Таким образом, по мере приближения даты опубликования исследований FDA, цены опционов на акции небольших биотехнологических или фармацевтических компаний часто будут повышаться до очень высоких уровней. В Главе 1 вы уже встречали пример компании Gensia Pharmaceuticals. Даже несмотря на то, что в день перед объявлением решения FDA данная акция выросла на один пункт, достигнув 10, после получения отрицательного постановления она упала на 50%, до 5. Таким образом, становится очевидным, что трейдеры по данной акции — по крайней мере трейдеры, подтолкнувшие ее на пункт вверх в предыдущий день, — на самом деле не знали, в каком направлении изменится цена акции после вынесения постановления. Не знали этого и опционные трейдеры, и лишь опционные премии могли сообщать достаточно много. Здесь уместен еще один пример.
В конце 1994 года акции молодой биотехнологической компанией United Bioscience (UBS) торговались приблизительно по $7 (примерно за год до этого цена акции была почти в два раза выше, но в связи с задержками в получении одобрения на лекарства компании со стороны FDA цены на нее снизилась). В обычный день описываемого периода подразумеваемая волатильность опционов (находилась в интервале между 50 и 60%).
|
