|
Мне нравится один подход, ограничивающий затраты на страховку, хотя он (подход) может устранить часть или весь ваш верхнесторонний потенциал прибыли. Эта стратегия — коллар (воротник). При данной защитной стратегии покупается в качестве страховки пут вне денег, продается колл вне денег, помогающий финансировать затраты на страховку. Таким образом, вы надеваете на свои акции некое подобие воротника — у вас теперь ограниченный нижнесторонний риск и ограниченный верхнесторонний потенциал прибыли. Часто при выполнении коллара предполагается, что количество продаваемых опционов колл и покупаемых путов одинаково. Однако существуют модификации стратегии коллар, при использовании которых не обязательно устранять весь верхнесторонний потенциал прибыли.
Пример. Акции Disney (DIS) в 1995 году находились на сильном подъеме, но после объявления прибылей в конце ноября потерпели неудачу. В тот момент акция продавалась по 61; и, возможно, держатель 1000 акций хотел бы зафиксировать часть 50%-ных прибылей, созданных акцией в том году. Предположим, он готов рисковать 10% (до цены 55), но хочет иметь страховку на случай более сильного снижения цен на акции DIS.
Поскольку данный колл продается в два раза дороже опциона пут, владелец акций может продать 5 опционов Апрель-65-колл и купить 10 опционов Апрель-55-пут фактически без уплаты каких-либо денег. Тогда не только вся его позиция из 1000 акций будет защищена в точности ценой 55, но он получит прибыль по всем своим акциям при росте до цены 65. Даже если цены вырастут выше 65, он продолжит обладать 500 акциями, которые не покрыты проданными коллами. Эти 500 бумаг могут обеспечить верхнесторонний потенциал прибыли.
|
