|
Вы можете удивиться, что кто-то захочет покупать опцион, который может исчезнуть на подобных условиях. Основная причина в том, что он дешевле обычно котируемого на бирже 1ВМ-Декабрь-110-колл, потому что у опциона вниз-и-вон больше шансов стать бесполезным. Итак, если покупатель колла чувствует, что в течение жизни данного опциона IBMue будет торговаться по 100, он может купить сразу более дешевый экзотический опцион вместо биржевого опциона.
Такие экзотические опционы можно структурировать многими различными путями с разным уровнем творчества. Вероятно, только описание экзотических опционов может занять целую книгу. Это не входит в тематические рамки данной книги. Однако существует один интересный экзотический опцион, используемый сегодня в качестве средства страхования портфеля: опцион с-оплатой-позже (thepay-later option).
Держатель этого вида экзотического опциона изначально получает бесплатно: его необходимо оплачивать, если только на момент истечения опцион будет в деньгах. Таким образом, финансовый менеджер, желающий иметь нижнестороннюю защиту, может связаться с фирмой, работающей на внебиржевом рынке, и купить опцион пут с-оплатой-позже. Если рынок идет вверх, этот финансовый менеджер не должен никаких денег, и его рыночный результат является таким же, как и у его конкурентов, не владевших защитой. Заплатить за данный пут ему придется, если только рынок в самом деле обрушится. Конечно, он не получает абсолютно бесплатный проезд, поскольку если рынок упадет и за пут придется платить, то он будет намного дороже, чем обычный биржевой пут. Это просто пример тех многочисленных путей, которыми искушенные финансовые менеджеры используют экзотические опционы.
|
