|
Чтобы смягчить эффект воздействия настуатения даты истечения, контракты на SP 500 и многие другие фьючерсные и опционные контракты перевели на урегулирование по ценам открытия (opening settlement). Урегулирование по открытию описано в предыдущем примере, где для определения фактической наличной цены для урегулирования расчетов использовались цены открытия каждой акции. (Заметьте: когда фьючерсный или опционный контракт имеет урегулирование по ценам открытия в пятницу утром, то последние сделки по самим этим контрактам происходят в момент закрытия торгов в четверг вечером — они не торгуются в пятницу утром). При таком порядке работы специалист может попытаться собрать вместе (to round up) крупные финансовые институты и брокерские фирмы, чтобы они помогли ему с данной сделкой: если арбитражер продает крупное количество акций, специалист может найти несколько организаций, желающих купить часть этого большого блока акций. Подобные операции могут задержать открытие торговли по акции, но обычно это позволяет уменьшить ценовой разрыв (гэп) открытия, снижая тем самым влияние, оказываемое на рынок акций в целом.
В действительности восприятие, что арбитраж сильно воздействует на фондовый рынок, всегда имеет больший масштаб, чем любое реальное воздействие. Ниже показаны данные по движениям рынка в пятницу истечения с середины до конца 1980-х годов. Вы можете видеть, что не было ни одного сильного воздействия на рынок квартальных истечений, когда завершает свою жизнь фьючерс на SP 500.
|
