|
Ситуации, подобные 1987 году, возникали снова на большом бычьем рынке 1990-х годов, и наиболее заметная наблюдалась в 1995 году. Рынок начал сильно расти в начале года. Сначала пут-колл пропорция как по акциям, так и индексная подтвердили это сигналами на покупку в декабре 1994.
Однако рост начал ускоряться, и обе пропорции подали сигналы на продажу в феврале 1995 (точка Ь на графиках). Это был неверный сигнал на продажу, поскольку рынок только сделал короткую паузу, а затем взорвался, пойдя дальше вперед. Соотношение пут-колл опционов по акциям быстро развернулось на покупку, но индексная пропорция не развернулась и продолжила подниматься к гораздо более высоким верхним значениям.
То, что произошло, казалось тем же самым, что ив 1987 году: институционалы покупали путы всей толпой для защиты своих вложений в акции. Многие инвестиционные менеджеры чувствовали, что рынок переоценен, даже перед началом подъема рынка — 1995 года, и к весне они стали очень нервными. Поэтому они покупали индексные путы. Обратите внимание, мы необязательно можем извлечь какое-либо рыночное предсказание из институциональных покупок индексных путов: в 1987 году вслед за ними последовала медвежья ситуация, в то время как в 1995 году продолжение получил бычий рынок.
Наконец, индексная пут-колл пропорция вернулась обратно, обеспечив сигнал покупки. Затем обе пропорции снова стали идти синхронно. На этот раз покупка была правильной, поскольку поднимающийся рынок успешно устремился в будущее.
|
